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鲁政委没有，其实这样子，我们的研究其实很清楚，假定说最严格的，就是非标只能放在私募产品当中，放在私人银行客户当中，现在是私行的产品的绝对的规模已经足以超出非标的规模。我们现在就是说也不一定所有私行客户都愿意持有非标，中间会有这样一个问题。假定他们都愿意持有非标，实际上就是说能够有效地承接的，但是没关系，2020年说了，你要是那个时候还没结束你就回表呗。

近期，香港交易所首席中国经济学家巴曙松、华创证券研究所固定收益组组长周冠南共同发文《理财子公司应明确差异化定位》，讲到了目前银行理财子公司的政策优势，未来跟资管机构的关系，在销售、主动投资等方面的优劣势。近期《商业银行理财子公司管理办法》发布，具体来看，理财子公司相较于银行在母行内发行运作理财产品有以下重要监管微调和比较优势：

15分00秒，400亿；26分03秒，500亿，去年为40分12秒；28分41秒，520亿，“我爱你”；35分17秒，2018天猫双11总成交额超571亿元，超过2014年天猫双11成交总额。40分31秒，600亿；1小时01分03秒，700亿；

鲁政委那给你理解一下，我今天非要给你杠一下。你就是说松在过渡期。好，那我可以这么理解，按照刚才我们陈昊同学的理解，你老资产没到期，还可以继续发，而且你还可以再塞点新的进来，那就意味着我从现在开始按过去的方法过日子，我还可以再过到2020年。那如果说过去没有新规的时候，你这个市场不太乐观，现在的混法跟老的混法一样，凭什么就变成一个利好了？

陈昊我们看到这一次的资管新规对标与非标的划分有一些新的说法，它新增了等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管等关键要素。在流动性方面似乎也有所放松，将“较高流动性要求”替换成了“流动性机制完善”。流动性机制完善，我们是这么理解的：是不是认为是流动性较低的债权资产，但是它如果有较好的流动性机制安排，那就可以认为它是标准化资产？

鲁政委我其实一直在想你刚才说的话，也触动了我。你说比较规范的、嵌套比较少的。我在想大家为什么要嵌套？我过去就经常想，我说每一层嵌套把它形象地比作一件衣服。其实买衣服是要花钱的，对吧？关键是不穿衣服出不去。所以这一定哪里有问题。我突然想到，这也是这次资管新规非常重要的一个变化，就是以前人大的上位法从来没有承认过，说到底银行理财，银行和客户之间是个啥关系？你们是什么关系？到底什么关系？没有人说清楚。但是这一次讲得很清楚，所有的资管产品银证保相同的法律地位，开户也要平等，那就意味着信托基金其实都是信托法保护的，是吧？意味着银行的理财将来会获得平等的信托地位，这个很重要，所以这样它自动就能减少嵌套，是吧？因为这样我不需要借助信托公司来获得信托的权益。