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另外，美股市场的历史表现，也证明了稳定的股利再投资收益是值得给估值溢价的。在美股市场，从1871-2003年，除去通化膨胀因素后97%的股票收益率来自用于股利再投资的收益，仅3%来自资本收益（资料来自《投资者的未来》）。二是定价模型中的贴现率，利率的下行以及外资的流入都会拉低回报率要求，可能进一步使得高盈利或高分红的行业和公司的估值体系往上迁移。贴现模型对贴现率相当敏感，这里以9%作为贴现率，主要是与当前的名义GDP水平一致。随着国内经济增速回落，利率的长期趋势走低，以及外资流入对回报率要求也降低，两个因素共同使得定价模型的贴现率趋于下降，这将有利于估值的提升，或者资产价格的上涨。

责任编辑：陈平海底捞递交赴港上市申请 连锁规模化、标准化面临考验在去年因卫生问题而遭遇严重的公关危机后，海底捞的营业收入和开店速度仍然保持了高速增长。（资料图）《财经》记者 冒诗阳 马霖/文 余乐/编辑5月17日晚，火锅连锁企业海底捞国际控股有限公司向港交所递交了招股书。海底捞的营业收入在去年已突破百亿大关。一旦海底捞在香港IPO成功，该公司有望成为国内最大的餐饮类上市企业。值得注意的是，就在去年，海底捞的后厨食品卫生安全问题曾一度将该公司推上舆论的风口浪尖，但从招股书提供的数字来看，海底捞的开店速度和营收增幅并未受到该次事件的明显影响。

全球地缘政治风波不断，除了中国和美国，其他主要经济体在2018年仍面临较差的地缘环境。欧洲：多年以来的恐怖袭击问题尚未散去，比利时、法国、英国在2017年频发恐袭案，难民潮的涌入又进一步加大西欧国家（尤其是德国）的社会不稳定；此外，英国脱欧、西班牙加泰罗尼亚自治区闹“独立”，使得一体化进程“逆行”，欧洲政治不确定性高企。亚洲：伊朗、朝 鲜核问题阴霾难散，叠加印巴冲突升级，显性冲突与隐患并存。至于非洲和拉美：南非总统祖马在2017年进行内阁大洗牌，加剧政局不稳定；拉美左翼上台之后，以巴西和委内瑞拉为典型的政治危机不断升级，全球资金对这些经济体整体谨慎。加上最近爆发的叙利亚危机，市场对最近几年地缘危机频发的常态已经比较“适应”了。

总体来看，技术支撑、政策和消息面上的多重利好以及良好的做多时间窗口推动了本轮反弹行情的启动和发展。后市来看，以上利好因素的效应有望持续，8月宏观经济数据对于A股期现货指数走势的影响偏中性，不会改变当前的反弹趋势，而贸易摩擦的缓和将推动本轮反弹行情更上一层楼，上证指数有望冲击年内高点。操作上，期指前多可继续持有并逢低做多，但勿追涨。

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