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挑战则主要来自两方面：一是货币发行量庞大急需投资出口，截至2019年Q2，人民币M2发行量达到192万亿元，约为美元总量1.9倍，超美元与欧元发行量总和，年底前极有可能突破200万亿元；二是房地产金融化趋势尚未消除，截至2019年6月，房地产投资国内贷款、房地产个人按揭贷款均一直呈上升趋势。

“长证国际因业务不审慎形成风险敞口等问题扣分。受到两地法律及经营理念的影响，香港公司对境内券商来讲，一直是比较独立的经营主体，公司也不例外。但是近年来，国家加快资本市场对外开放，强化香港公司管理是证券公司规范有序发展境外业务的基础。2018年9月证监会就发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，从根本上扭转行业对境外子公司的管理理念。2019年分类评价对国际业务的加分与扣分，体现了对加快国际化布局和管理的监管要求。”

Pozsar称，如果在年底前数周美联储失去对隔夜利率的控制，可供其选择的做法或许就包括第四轮量化宽松（QE4），涉及从购买国库券转向购买附息债券。他表示，这也可能鼓励海外央行使用外汇掉期额度。一年多来，曾供职美国财政部和美联储的Pozsar一直在谈决策者对隔夜利率的控制问题。

Roszel C。 Thomsen II还提出，若掌控不好对华AI技术出口管制的力度，美国国防力量可能会得不偿失。“试图牢牢控制我们的商业技术，只会阻止私营公司与国防部合作，以保护其在国际上销售其产品的自由。”Roszel写道。值得注意的是，出口管制清单在征求美国企业和公众意见时，反应最为激烈的恰恰来自人工智能领域。

物价数据追踪：物价存在上涨需要，核心物价依然偏低宏观金融数据追踪：社融增量被地方债拉高，房地产收缩将压低社融资金成本追踪：短期资金面出现收紧，异常宽松或已是过去国债期货近期异常强势，这和目前的市场数据是严重冲突的，但是这种冲突又存在一定的合理性。首先6月份经济数据是异常强势的，这对于国债期货存在明显的利空，但是市场并不认为这种强势的经济数据具有可持续性，我们认为有合理性，因为消费数据强势来自国五标准汽车的消费数据统计滞后，不弱的房地产投资数据和土地成交数据存在明显差异，这两项数据都存在比较明确的回落预期，因此市场不相信数据存在一定的合理性；其次6月份社融数据异常强势，市场认为社融数据无法持续强势也存在其合理性，因为除了地方政府专项债无法持续高速发行以外，更明确的是目前监管机构对于房地产供需两端的融资挤压将大幅挤压未来的社融水平，资金不得不流入其他资产，特别是国债市场；最后短期资金成本越过短期利率走廊中枢上行之后，市场开始预计央行会大量对冲本周到期的逆回购和MLF，我们认为从资金成本看国债期货异常强势是不合理的，市场是在抢跑，央行重归中性偏松货币政策的态度从资金成本上看不出变化，过去那种异常宽松的资金面目前看大概率是不会持续的。因此国债期货异常强势之后出现了很尴尬的情况，由于市场的抢跑行为，目前的价格水平比较适合短期做空中长期做多，但是时间站在多头一侧，因此短期做空又存在风险，存在看空却不敢做空的尴尬，我们认为或许可以尝试少量做多，如果市场下行，逐步加仓。

按理全面叠加定向降准可能对流动性释放更显著，但上述统计数据显然说明，降准对A股并非万能神药。A股的中长期走势可能也并非降准这一单纯因素所引发。如2015年2月4日、2015年4月19日两次宣布降准后，沪指次日虽然下跌，但如今复盘可以发现，那时指数仍然处于杠杆上的牛市的半山腰。但2015年8月25日降准时，A股已经经历了2015年6月中旬那次痛苦的去杠杆过程。而2015年8月25日降准后，A股虽然经历了一轮小反弹，但中长期来看，仍然是长期痛苦磨底的过程之中。