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违约导火索与违约历程：高成本融资扩张，资金链断裂、危机爆发（1）大量举债组建轨道交通产线，投资规模与公司体量相比过大。2015年，公司开始投资轨道交通业务，项目对资金的要求高，所以近年来公司的债务规模一直在攀升，资金链处于比较紧绷的状态。2015年，负债总额49.82亿元， 2018年上半年达87.30亿元，3年时间增长75.23%。轨道交通项目的投资总额高达105亿元，而公司在2015年的总资产只有88.20亿元，2018年上半年达到166.41亿元，但相对于公司在该项目投入的资金来说仍有很大压力。

创业走着“弯曲的直线”“我突然发现创业已20年了，时间真的过得好快！”刘庆峰稍作停顿，“如果用一句话总结，那就是走着弯曲的直线。总体看起来好像今天取得了一些成绩，但每一步都很不容易。”1999年创立之初，科大讯飞遇到过一系列的问题。刘庆峰回忆道，“当时的讯飞在核心源头技术的整合和创新上投入重金，却迟迟未能在市场上打开局面，这让团队所有成员都在焦虑中煎熬。”

图四：玻璃与水泥价格数据来源：WIND二、供需基本面供应：【PB分发运量预期显著下降】配合力拓检修，PB粉发运下降导致近期黑色系期货中连铁最稳，环保落实到位意味着成材上涨，矿价跟涨；环保落实不到位则意味着钢厂限产未达预期，用矿量得以保障，矿价有支撑，巴西铁矿石发货量为887.3万吨，周环比减少94.6万吨，澳大利亚铁矿石发货量为1545.3万吨，周环比增加17万吨；其中发往中国1333.6万吨，周环比增加132.1万吨。在力拓宣布矿区检修以后，上周没有看到力拓招标PB粉的消息，PB粉供应预期下降让市场坚挺情绪高涨，预计近期普指有望突破70美金。

（2）关注企业利润总额影响因素。华阳经贸的利润总额存在两个问题，一个是受投资净收益影响过大，另一个是营业外收入占比过高。投资净收益本身风险较高不能反映公司真实经营状况，营业外收入过高则有做高企业利润之嫌。（3）关注流动性占用与受限资产。华阳经贸的流动性存在几个问题，一是应收票据与账款、其他应收款、预付款项占比过高，占用了大量的流动性，增大交易风险，其次是受限资产占比过高，降低了企业的融资能力。

折叠时，外屏幕为手机功能。这款可折叠手机拥有6个摄像头，能够同时运行3个应用程序。展开时对角线尺寸为7.3英寸。同时，折叠起来后的手机外部还有第二个显示屏，用户能够查看电子邮件和执行其他任务。不过，这台手机价格昂贵，价格为1980美元（约合13301元人民币），这比最贵的顶配iPhone还要再贵约500美元。它将于4月26日上市。

供给端：资管新规重塑行业格局。2018年资管新规颁布，意味着资管行业终结无序扩张时代，步入统一的规范化发展新时代。一是资管机构转型，过往由商业银行单一部门同时开展资产管理、财富管理、产品管理业务的模式将难以为继，银行理财子公司、基金公司、券商资管等专业的资产管理机构将成为主流；二是产品形态转型，资管新规打破过去十年资产管理行业“类刚兑”的惯例，银行“保本”“保收益”理财产品将逐步转型成为净值型产品；三是监管环境转型，资管新规要求实行穿透式监管，禁止开展多层嵌套和通道业务，传统的委外投资通道业务模式将逐步萎缩；同时在新规下，银行理财、券商、保险、信托、基金等资管形态将执行统一的监管标准，不同子行业和业务模式之间的监管套利将逐步消退。