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图片来源：花瓣美素6月22日宁德时代不仅打开了“一”字板，更上演“过山车”行情，开盘上涨逾2%之后迅速掉头向下，盘中一度跌停，随后被巨量资金拉起。截至记者发稿，宁德时代报收69.9元/股，下跌0.91%，成交67.5亿元，换手率达46.46%。

开板当天一度大跌作为继药明康德、工业富联之后，动力电池领域的龙头企业，也是第三只“独角兽”——宁德时代在冲刺A股以来就备受关注。宁德时代最终在6月11日登陆A股，也打破了创业板的记录：招股说明书预披露更新到过会仅24天，宁德时代一度刷新了IPO过会记录，以54.62亿元的募资额，创下2009年创业板正式设立以来最大的一桩IPO等。

新规的原意是想缩小上市公司股东的质押比例，但不成想却让资金链紧张的大股东们，在缴不起补充保证金的情况下，又无法再继续补充质押了。先前已经通过质押融资拿到钱的大股东们，如今真的是进退两难。不降反升的整体质押率有意思的是，质押新规虽然规定股票质押回购的门槛为“首次不得低于500万，后续不低于50万”，使得民营企业较多的中小创公司受影响较大。以5月23日和3月12日的数据对比，中小板、创业板公司的质押比例均出现了微幅下降，但新规对主板公司而言则未受影响，其质押率反而由新规出台前的7.08%进一步提升至目前的7.18%。

然而，国家药监局的一纸说明，却犹如一盆冷水泼在一众寄托希望于为“药妆”松绑的企业头上。第一财经记者梳理了全球最大化妆护肤品集团欧莱雅公司旗下药妆品牌矩阵，在该公司内部称为活性健康化妆品部，包括有薇姿、理肤泉、修丽可和适乐肤。在2018年上半年，这一部门营收达到2.31亿欧元（约合18亿元人民币），同比增加11%，增速仅次于高端美妆。另一旗下拥有雅漾、康如、馥绿德雅、爱馥美等品牌的皮尔法伯集团，在其官网中显示，药妆销售占据了62%的总销售额，达到14.10亿欧元（约合109亿元人民币）。

决定未来利率债走势的关键，还是在于债券供需关系的变化。今年银行等金融机构正面临负债成本升高的困境。同时，信用创造回归表内，社融中信贷地位提升，贷款同比增速远超存款，银行存贷款余额差也不断缩小，接近41万亿元，与2017年以来的最高点相差近3万亿元，这使得银行存款性负债的机会成本难以下降，影响银行对以国债为代表的低收益资产的配置能力。此外，当下其他债券资产的供给并不稀缺，以5年期发行利率做对比可以看出，国债发行利率为3.19%，低于政金债、中短期票据和AAA级公司债，银行对国债很难有大的配置动力。今年3月商业银行剔除口径调整，净增持6177亿元，其中大幅减持国债1673亿元，大幅增持地方政府债3209亿元和政金债1259亿元，反映出地方政府债和政金债发行对国债配置的挤压。分析完配置方，再来看供给。2019年3月29日，财政部发布了二季度国债发行计划，根据各期限国债自2015年开始每年二季度的发行金额分布，我们估计国债发行规模最大为9580亿，最小为6250亿。最大发行规模下，国债净发行量为4310亿，仅比2018年二季度多出120亿左右，低于2016与2017年同期。整体来看，2季度国债的供给冲击不算高。而从全年来看，今年赤字率拟按2.8%安排，扣除纳入赤字率计算的地方政府一般债务新增限额后，中央财政赤字预计可达18300亿元。预计2019年记账式国债的净增量会达到16836亿，相比于18年增加2400亿，供给压力较大。

●未来会否继续降准+加息？有专家预判今年底明年初还会有一次降准，同时不排除加息可能。对此，温彬同意今年年底或者明年年初还有降准的可能和空间，但是加息的概率是比较低的。他说那些持有同步加息观点的人，可能主要考虑到12月底美联储还有进一步加息的可能，这种可能性的外溢导致我们也加息跟随。温彬坚持我们的货币政策还是要保持独立性，政策调整要根据中国宏观经济形势的变化来决定。